核电行业：核电发展空间广阔核电有望重启

核电发展空间辽阔，但审核倒数两年衰退。与海外比起，我国核电仍有较小发展空间。

中国在运容量名列全球第三，占到比约10%，但与美国、法国等全球领先国家还有较小差距。全球30个核电运营国家中，中国核能总发电量名列全球第三位，次于美国和法国，但核能发电量占到国内发电量的比重名列靠后，提高空间辽阔。但同时我们也应该注意到，虽然中国核电发电量占到比高于全球平均值，但2017年中国核能发电量同比增加17.6%，近超强全球将近1%的增幅水平，表明我国核电利用正处于较慢发展期。

我国核电审核经历了探寻减缓上升的交错发展，2016-2017年两年间核电没项目核准，核电新项目再度陷于衰退。政策受到影响与低碳约束，项目不存在缺口。

根据WNA的统计数据计算出来，到2020年全国运营核电装机容量大约5400万千瓦，开建项目容量将近200万千瓦，预计已完成将高于十三五规划目标。要超过政策目标同时考虑到为十四五核电发展储备，则未来三年间每年须要动工8台左右机组，缺口较小。与其他发电方式比起，核电是温室气体废气最多的发电方式，必要排放量相似于0，间接排放量是煤电的大约2%。

在低碳约束下，按照2030年非化石能源发电量占到全部发电量的比重力争超过50%的拒绝，核电装机缺口将超过1.3-1.8亿千瓦。技术发展很快，第三代项目相继投产，核电规模化发展不具备基础。我国核电技术经过引入-消化吸收-合作创意的发展路径，目前三代核电项目已转入建设及落地阶段。

以三门1号机组不具备商业运营条件为代表，国内三代核电机组前进获得的重大突破，将未来将会检验三代机组的安全性及经济性，核电规模化发展不具备基础。核电重新启动，设备先行。

我们按照单位耗资1.6万元/千瓦、每年动工8台机组、单台机组容量100万千瓦计算出来，未来每年追加核电投资规模将超过1280亿元。其中设备及建筑成本分别占到60%和25%，测算未来每年追加核电可获释的设备市场空间大约768亿元。

我国核电设备国产化进程很快，1987年动工建设的大亚湾核电站的核电设备国产化率仅有为1%;2015年12月，华龙一号样板工程防城港二期项目动工，设备国产化率已提高至86.7%，预计国内追加核电机组可为国内核电设备制造商带给668亿元的市场空间。首次覆盖面积，给与核电行业引荐评级，注目设备公司订单放量。2016-2017年因三代机组安全性及经济性有待检验，核电在时隔2015年大批量核准后经常出现零核准现象。

2018年国内多个三代核电技术机组陆续并网或不具备商运条件，压制核准因素未来将会获得中止，同时核电单位投资大、需要平稳投资的有效地手段，我们指出，核电机组核准年内未来将会重新启动，重新启动后将未来将会提高整体板块估值，首次覆盖面积，给与核电行业引荐评级。随着核电项目重新启动审核、被核准项目的动工建设，掌控技术壁垒低的核心设备或原材料、需要在短周期内取得追加核电项目订单的公司未来将会提高业绩弹性，建议注目台海核电、江苏神通、浙富控股、中核科技等。核电建设类公司亦将明显获益，建议注目中国核建。

核岛主设备未来将会长年向好，建议注目上海电气、东方 电气。

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